Из-за ослабления рубля на 40% в 2014 г. импорт в 2015 г. сократится на 40-50%. Это означает, что профицит текущего счета в этом году будет не ниже прошлогодних $57 млрд, что достаточно, чтобы профинансировать погашение корпоративного внешнего долга – $50 млрд, по нашей оценке. Однако капитальный счет остается под угрозой. Только в 2014 г. домохозяйства перевили за границу $20 млрд, что говорит об ослаблении доверия у населения. Если правительство не решит этой проблемы, из-за высокого чистого оттока капитала рубль будет сохраняться в диапазоне 60-70 руб./$, оставаясь ниже своей справедливой стоимости, пишут в своем аналитическом обзоре главный экономист «Альфа-Банка» Наталия Орлова и старший аналитик финорганизации Дмитрий Долгин.

Факты

На наш взгляд, меры в этом направлении должны носить двусторонний характер. Во-первых, необходимы жесткая монетарная и бюджетная политика, чтобы сохранить высокие альтернативные издержки оттока капитала. Во-вторых, для улучшения перспектив экономического роста – главного фактора укрепления капитального счета – требуются структурные реформы. В противном случае чистый отток капитала останется сильным, и рубль останется в диапазоне 60-70 руб./$, что ниже его справедливой стоимости, которая, по нашим оценкам, составляет 48-54 руб./$.